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國內市場正式啓動,光伏玻璃存漲價預期
發布時間:2019-07-15 09:42:04    信息來源:同花順財經  點擊:718次
光伏玻璃龍頭庫存處曆史低位:根據卓創資訊數據,上半年國內3.2mm鍍膜光伏玻璃均價爲25.57元/平米,同比下降10.4%,其中一季度均價同比下降18.6%、二季度均價同
比下降1.1%。6月開始,均價已呈現同比正增長(+6.4%),去年高基數影響正逐步消除。截至目前,主流企業合同訂單飽滿,龍頭庫存曆史低位,市場對8月價格存上漲預期。
國內需求不確定性消除:海外需求整體穩中有升,3月份國內組件出口創曆史新高(3.79GW),4、5月出口數據環比小幅調整。7月11日,國家能源局公布2019年光伏電站競價上網項目建設名單(總規模22.8GW),並指引2019年新增裝機40-45GW,下半年國內光伏市場有望加速,19年國內需求的不確定性已經消除。
與光伏龍頭隆基股份簽訂長協,驗證技術路線、彰顯行業地位:公司與隆基長單涉及1.61億平米的光伏玻璃銷售,合約期至2021年底,按當前市場報價26.3元/平米(含稅)計算,預估合約金額42.5億(約公司2018年銷售收入140%)。該長協有數量保證和一定預付款,側面印證了光伏玻璃技術路線長期穩定性,以及福萊特在行業內的地位。
公司上半年有效産能大幅增長,抵消價格高基數影響:安徽鳳陽一期第一、第二條産線貢獻了完整半年,疊加老産能改造升級,預計上半年公司有效産能同比增長+40%以上;參考卓創市場報價,上半年光伏玻璃均價同比下降10.4%,再考慮政府補貼收入和銷售費用的增長,我們預測公司中期淨利增長在+20%以上。
估值便宜,維持目標價HK$4.80,重申“買入”評級
預計公司2019-2021年光伏玻璃産能擴張CAGR39.7%,高于全球光伏需求增長CAGR(15-20%),市場份額有望進一步提升。隨著國內需求的快速啓動、海外需求持續旺盛,光伏玻璃有繼續提價的空間(我們測算,光伏玻璃提價1元/平米,全年淨利提升9200萬)。預估公司2019-2021年淨利CAGR36%;維持目標價4.80港幣,重申“買入”評級。當前估值8.8x2019年P/E。
 
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